Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 16,00% годовых
Совет директоров Банка России 15 декабря 2023 года принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 16,00% годовых. Текущее инфляционное давление остается высоким. По итогам 2023 года годовая инфляция ожидается вблизи верхней границы прогнозного диапазона При этом рост ВВП в 2023 году, по оценке Банка России, сложится выше октябрьского прогноза и превысит 3%. Это означает, что отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста во втором полугодии 2023 года оказалось более значительным, чем Банк России оценивал в октябре. В отдельных сегментах кредитного рынка появились признаки замедления активности, однако общие темпы роста кредитования по-прежнему остаются высокими. Повысились инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий. Возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике.
Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков. Согласно прогнозу Банка России, c учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
Динамика инфляции. Текущее инфляционное давление остается высоким. В среднем за октябрь — ноябрь рост цен с поправкой на сезонность составил 10,0% в пересчете на год (по сравнению с 12,2% в III квартале). Годовая инфляция, по оценке на 11 декабря, снизилась до 7,1% после 7,5% в ноябре. Это связано с эффектом высокой базы начала декабря 2022 года, когда произошла внеплановая индексация тарифов на коммунальные услуги. По итогам 2023 года годовая инфляция ожидается вблизи верхней границы прогнозного диапазона
Устойчивое инфляционное давление в последние месяцы усилилось. Это объясняется более быстрым ростом внутреннего спроса по сравнению с возможностями расширения выпуска товаров и услуг, чем Банк России оценивал ранее. Об этом свидетельствуют данные о динамике экономической активности во втором полугодии 2023 года, включая оперативные данные за IV квартал. В среднем за октябрь — ноябрь показатель базовой инфляции с поправкой на сезонность увеличился до 11,5% в пересчете на год (по сравнению с 9,7% в III квартале). Некоторый вклад в текущий рост цен в последние месяцы также внесли разовые проинфляционные эффекты на отдельных товарных рынках.
Инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий повысились. Инфляционные ожидания профессиональных аналитиков остаются выше цели по инфляции на 2024 год, но на среднесрочную перспективу они заякорены вблизи 4%.
Согласно прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
Денежно-кредитные условия в целом продолжили ужесточаться вслед за повышением ключевой ставки в июле—октябре. Краткосрочные ставки финансового рынка повысились в связи с пересмотром вверх участниками рынка ожидаемой траектории ключевой ставки. На рынке государственного долга средне- и долгосрочные доходности существенно не изменились. Продолжился рост процентных ставок на кредитно-депозитном рынке.
Вслед за ростом депозитных ставок увеличился приток средств населения в кредитные организации, в том числе за счет возврата части наличных денег на банковские счета. Одновременно продолжился переток средств с текущих счетов на срочные депозиты.
В отдельных сегментах кредитного рынка появились признаки замедления активности, однако общие темпы роста кредитования по-прежнему остаются высокими. Замедление необеспеченного потребительского кредитования в последние месяцы происходило в результате как увеличения процентных ставок, так и эффектов ранее принятых макропруденциальных мер. Также замедлилась активность в рыночном сегменте ипотечного кредитования, хотя темпы роста всего ипотечного портфеля были высокими из-за большого объема выдач в рамках государственных льготных программ. Особенно высокой оставалась активность в корпоративном сегменте, где темпы роста кредитования складываются выше октябрьского прогноза Банка России. Повышенный спрос корпоративного сектора на кредиты поддерживается как высокими ценовыми ожиданиями, так и ожиданиями относительно будущей динамики внутреннего спроса.
Экономическая активность. Рост ВВП в III квартале и оперативные данные за IV квартал свидетельствуют о том, что увеличение экономической активности происходит существенно быстрее, чем Банк России ожидал в октябре. Это означает, что отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста во втором полугодии 2023 года оказалось более значительным. Это нашло отражение в показателях текущего роста цен. По оценке Банка России, рост ВВП в 2023 году сложится выше октябрьского прогноза и превысит 3%.
Основной вклад в отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста внес внутренний спрос. Его рост происходит за счет расширения частного спроса при сохранении государственного спроса на высоком уровне. Увеличение потребительской активности поддерживается ростом реальных заработных плат и кредитованием. Значительный рост прибыли компаний и позитивные деловые настроения, в том числе из-за бюджетных стимулов, поддерживают высокий инвестиционный спрос.
Оперативные данные по внешней торговле указывают на то, что импорт несколько снизился по сравнению с пиковыми значениями летних месяцев, в том числе за счет эффектов произошедшего ужесточения денежно-кредитной политики. В то же время снижение экспорта в последние месяцы было более выраженным из-за ухудшения конъюнктуры мировых рынков энергоносителей. В ближайшие кварталы спрос на импорт в рублевом выражении продолжит подстраиваться к уже принятым решениям по ключевой ставке.
На текущем этапе ключевое ограничение на стороне предложения в российской экономике связано с состоянием рынка труда. Согласно данным опросов предприятий, дефицит свободных трудовых ресурсов остается значительным, особенно в обрабатывающих отраслях. Безработица вновь обновила исторический минимум. Невысокая географическая и межотраслевая мобильность рабочей силы является дополнительным структурным ограничением.
Инфляционные риски. На среднесрочном горизонте проинфляционные риски остаются существенными.
В базовом сценарии Банк России исходит из уже принятых решений Правительства по среднесрочной траектории расходов федерального бюджета и бюджетной системы в целом. В случае дополнительного расширения бюджетного дефицита проинфляционные риски вновь возрастут и может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика для возвращения инфляции к цели в 2024 году и ее поддержания вблизи 4% в дальнейшем.
Значимым риском является сохранение инфляционных ожиданий на повышенных уровнях или их дальнейший рост. В этом случае кредитование будет продолжать расширяться ускоренными темпами, а склонность населения к сбережению — снижаться. Как следствие, рост внутреннего спроса будет продолжать опережать возможности расширения предложения и усиливать устойчивое инфляционное давление в экономике. В условиях же ограниченности свободных трудовых ресурсов рост производительности труда может сильнее отставать от роста реальных заработных плат.
Проинфляционные риски связаны и с влиянием геополитической напряженности на условия внешней торговли. Усиление внешних торговых и финансовых ограничений может дополнительно ослабить спрос на товары российского экспорта и иметь проинфляционное влияние через динамику валютного курса. Кроме того, усложнение производственных и логистических цепочек или финансовых расчетов в результате внешних ограничений может привести к удорожанию импорта. Значимые краткосрочные проинфляционные эффекты может также иметь ухудшение перспектив роста мировой экономики и усиление волатильности на мировых товарных и финансовых рынках.
Дезинфляционные риски в первую очередь связаны с более быстрым замедлением внутреннего спроса под влиянием уже реализованного ужесточения денежно-кредитной политики.
Возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике. Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.
Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 16 февраля 2024 года. Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России и среднесрочного прогноза — 13:30 по московскому времени.
При использовании материала ссылка на Пресс-службу Банка России обязательна.
Повысит ли ЦБ ключевую ставку 15 декабря и как это повлияет на рынок
15 декабря состоится очередное заседания Банка России, на котором будет принято решение по ключевой ставке. Последний раз регулятор неожиданно повысил ставку сразу на 200 б.п. (до 15%) 27 октября. Главной причиной такого широкого шага стал растущий уровень инфляции. Рост цен на 27 ноября превысил верхнюю границу прогноза ЦБ на конец 2023 года в 7,5% и достиг 7,54%, по данным Минэкономразвития. Инфляционные ожидания населения в ноябре выросли на 1 п.п. к прошлому месяцу, до 12,2%, согласно опубликованному опросу «инФОМ».
При этом регулятор сохраняет жесткую риторику. Глава Банка России Эльвира Набиуллина в ходе выступления в Госдуме допустила еще одно повышение ставки до конца этого года. По ее словам, решение о повышении ставки зависит от того, насколько будет реализован базовый сценарий Центробанка в достижении инфляции в 4% в 2024 году.
Изменение ключевой ставки Центробанка России 14 октября 2013 года — 27 октября 2023 года (Фото: РБК)
Какую ставку ждут эксперты
Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка: «Мы ожидаем, что Банк России на ближайшем заседании 15 декабря повысит ключевую ставку еще минимум на 100 б.п., до 16% годовых. Мы также допускаем подъем ключевой ставки в декабре на 200 б.п., до 17%, если недельные данные будут показывать разгон инфляции до 8% к концу года.
В базовом сценарии декабрьское повышение ключевой ставки может стать последним в этом цикле. При этом возможность для ее снижения откроется только в середине следующего года, когда начнет замедляться инфляция. К концу 2024 года мы ожидаем замедление инфляции до 6% и снижение ключевой ставки до 12%. Однако риски, на наш взгляд, по-прежнему смещены в сторону более слабого курса рубля, более высокой инфляции и более высокой ключевой ставки.
В рисковом сценарии, если рубль будет слабеть в сторону ₽110 за доллар или инфляция будет разгоняться выше наших ожиданий (выше 10% на пике в первом полугодии 2024 года), полагаем, что ключевая ставка в этом цикле может быть повышена до 17–20%».
Алексей Корнев, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»: «Сейчас инфляция идет по верхней границе ожидаемого диапазона Центрального банка, что делает вероятность повышения процентной ставки или ее сохранения на текущем уровне примерно равными. Мы считаем, что ключевыми факторами для принятия решения станут данные по инфляции за последние недели, предшествующие заседанию ЦБ, а также актуальная информация по инфляционным ожиданиям.
Эльвира Набиуллина отмечала, что монетарная политика оказывает свое влияние на экономику с лагом от одного до двух кварталов. Соответственно, полные последствия ужесточения денежно-кредитной политики станут заметны в будущем, что является основанием для сохранения ставки на нынешнем уровне. Однако ЦБ уже не раз заявлял о готовности к повышению ставки, если траектория инфляции превысит прогнозы, поэтому полагаю, что будут рассматриваться три варианта: сохранение ставки, повышение на 50 б.п. и повышение на 100 б.п.».
Софья Донец, главный экономист по России и СНГ+, Андрей Мелащенко, экономист по России и СНГ+ из «Ренессанс Капитала»: «Текущая динамика цен на фоне сохранения высокого потребительского спроса в экономике в октябре увеличивает вероятность повышения ключевой ставки Банка России по итогам заседания совета директоров 15 декабря. Шаг при этом может быть сужен относительно октябрьского решения до 100 б.п., на наш взгляд, то есть ключевая ставка может достичь 16% на конец года».
Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал»: «Ожидаем еще одно повышение ключевой ставки — до 16%. В пользу повышения имеется сразу ряд факторов: инфляция продолжает ускоряться, инфляционные ожидания остаются повышенными, корпоративное кредитование и ипотека по-прежнему демонстрируют высокие темпы роста. Кроме того, основной риск для ЦБ — это стимулирующая бюджетная политика в следующем году, поэтому регулятор при подъеме ставки будет, в том числе, руководствоваться уже 2024 годом. В то же время от более агрессивного повышения ставки ЦБ будут сдерживать укрепившийся рубль и ужесточение условий на денежном рынке и в банковском секторе. С учетом этих факторов не исключаем даже более осторожного повышения ставки (менее чем на 100 б.п.), однако такой вариант все же менее вероятен».
Дмитрий Хмелев, руководитель аналитического центра «Банки.ру»: «В силу того что темпы кредитования и инфляция существенно не замедлились, наиболее вероятным сценарием является повышение в декабре ключевой ставки на 100 б. п., до 16%. Однако возможен и более радикальный подход — увеличение ставки до 200 б. п., до 17%. Среди определяющих факторов — высокая инфляция».
Димитрий Резепов, портфельный управляющий General Invest: «После вышедших данных по инфляции мы считаем, что Центробанк на декабрьском заседании повысит ставку на 100 б.п. c сохранением умеренно жесткой риторики о необходимости придерживать ставку на ограничительном уровне достаточное время».
Константин Асатуров, управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал»: Мы предполагаем, что в этот раз ЦБ будет не так агрессивен и поднимет ставку в пределах 100 б.п. Однако не исключаем, что ставка будет даже сохранена на уровне 15%».
Что будет с рынком акций
Фото: Shutterstock
Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых считает, что все секторы рынка акций станут бенефициарами смягчения денежно-кредитной политики Центробанка. Эксперт не исключает рост интереса к чисто дивидендным историям, особенно после того, как будут истекать депозиты, открытые под высокий процент. К таким историям Малых относит сектор электроэнергетики, чья капитализация обычно отрицательно коррелирует со ставками на долговом рынке. Также эксперт выделяет бумаги «Транснефти», которая, по ее мнению, часто является альтернативой облигациям для инвесторов и становится привлекательнее в периоды снижения процентных ставок.
«По нашим оценкам, по итогам текущего года дивиденды «Транснефти» составят около ₽20 тыс. на акцию, что соответствует 13,7% доходности. Другим драйвером роста этих бумаг является сплит, который сможет позволить рядовым инвесторам покупать акции компании. Наша целевая цена по привилегированным бумагам «Транснефти» составляет ₽176 тыс., что соответствует апсайду 22%», — отмечает Малых.
Экспортные компании с валютной выручкой также могут оказаться в выигрыше, поскольку можно ожидать ослабления рубля после понижения ставки, и это будет означать для многих из них повышение выручки, прибыли и дивидендов, считает Наталья Малых.
Михаил Васильев называет компании, которые станут бенефициарами, если ключевая ставка будет повышена: Сбербанк, компании с большим количеством свободных денег (Мосбиржа, «Сургутнефтегаз», «Интер РАО») и компании, которые могут переложить инфляционные издержки на потребителей («Магнит», Х5 Retail Group).
По мнению эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаила Зельцера, для акций ужесточение монетарной политики станет негативом, однако корпорации адаптируются, а ориентир на следующий год по индексу Мосбиржи — +30% от текущих значений. Именно бумаги Московской биржи, по его мнению, остаются безусловным фаворитом, поскольку чем дольше ключевая ставка сохраняется на высоком уровне, тем дольше у биржи будут высокие процентные доходы.
ЦБ поднял ключевую ставку до 15%: как это отразится на экономике и людях
27 октября 2023 года Банк России на очередном заседании принял решение поднять ключевую ставку на 200 базисных пунктов, с 13 до 15%.
В качестве основных причин дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики регулятор выделяет: высокие темпы инфляции, потребительского спроса и кредитования.
В пресс-релизе ЦБ подчеркивает: «Исходя из новых среднесрочных параметров бюджетной политики, снижение бюджетного стимула в ближайшие годы будет происходить медленнее, чем ожидалось ранее. В этих условиях требуется обеспечить дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики для ограничения масштаба отклонения инфляции вверх от цели и ее возвращения к 4% в 2024 году.
Возвращение инфляции к цели и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% также предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике».
В целом повышение оказалось выше ожиданий рынка. Аналитики ВТБ стали одними из немногих, кому удалось угадать решение ЦБ.
Разбираемся, почему ЦБ опять поднял ставку и как это отразится на экономике, бизнесе, фондовом рынке и обычных людях.
На все случаи жизни
Калькуляторы Т—Ж посчитают все
Помогут сделать финансовый чекап, рассчитать ипотеку или подготовиться к рождению ребенка
Попробовать
Почему ставка растет
Ключевая ставка — один из главных инструментов влияния ЦБ на экономику страны. Она определяет, под какой минимальный процент коммерческие банки могут получить кредит у ЦБ. Чем выше ставка, тем дороже становится занимать деньги. Вслед за ЦБ банки начинают повышать ставки по кредитам и депозитам, а инвесторы требуют повышенную доходность от ценных бумаг — чтобы оправдать вложения в более рискованные инструменты по сравнению с консервативным банковским вкладом.
Рост ставки оказывает негативное влияние на экономическую активность, покупательную способность населения и финансовую устойчивость заемщиков. Поэтому для ужесточения денежно-кредитной политики регулятору нужен веский повод.
Сейчас он есть: инфляция растет более быстрыми темпами, чем ожидал регулятор, а возможности экономики производить товары едва поспевают за внутренним спросом.
Согласно обновленному прогнозу Банка России, по итогам 2023 года годовая инфляция будет в диапазоне 7—7,5% . В 2024 году она снизится до 4—4,5% и в дальнейшем сохранится вблизи целевого уровня ЦБ — 4%.
Текущий цикл повышения ключевой ставки начался летом этого года:
- 27 июля 2023 года ее повысили с 7,5 до 8,5% — на фоне растущих проинфляционных рисков.
- 15 августа ставку резко подняли с 8,5 до 12% — на внеплановом заседании, в этот момент рубль обвалился к доллару и возникла угроза ценовой стабильности.
- 15 сентября было еще одно повышение, с 12 до 13%, — чтобы охладить внутреннее потребление и вернуть инфляцию к целевому уровню в 4%.
Повышение 27 октября стало четвертым в этом году. Аналитики ожидали, что ЦБ продолжит жесткую политику, но большинство из них рассчитывало на более плавное повышение — на 100, а не 200 базисных пунктов.
Как рост ставки отразится на экономике и населении
Кредиты. На фоне роста ключевой ставки коммерческие банки будут вынуждены пересмотреть ставки по кредитам. Должны вырасти ставки по потребительским кредитам, автокредитам, кредитам для бизнеса, ипотекам — кроме льготных программ — и прочим займам.
Льготные ипотечные кредиты в октябре и так практически достигли своих максимальных ставок: льготная ипотека — 7,97% при пороговом уровне в 8%, семейная — 5,95% при ограничении в 6%. То есть потенциал для роста ставок здесь фактически исчерпан. Но есть другой риск. Разрыв между ставками по льготным и обычным ипотекам становится слишком большим — это может привести к серьезному дисбалансу спроса на ипотечном рынке.
Поэтому власти могут принять решение пересмотреть ставки по льготным программам в сторону повышения. Такое уже было раньше, когда ставка ЦБ была слишком высокой, например в июле 2021 и марте 2022.
Депозиты. С ростом ставки банкам и кредитным организациям придется привлекать деньги под более высокий процент. Поэтому стоит ожидать дальнейшего роста доходности вкладов и накопительных счетов. Если банк не захочет сделать условия более привлекательными для вкладчиков, клиенты просто уйдут к конкуренту или найдут альтернативу банковскому депозиту — например, начнут покупать долги государства в виде облигаций федерального займа (ОФЗ).
Фондовый рынок. На этой неделе доходности ОФЗ немного выросли, заранее отыгрывая возможное повышение ключевой ставки ЦБ. Но рынок закладывал более плавный рост ставки, поэтому можно ожидать дальнейшего увеличения доходности государственных и корпоративных облигаций.
Для рынка акций рост ставки на 200 базисных пунктов также скорее негатив: экономические условия для компаний станут хуже, а инвесторы будут требовать более высокой премии за риск. Особенно велик риск инвестиций в компании с большим уровнем долговой нагрузки, ведь обслуживание обязательств станет еще дороже, а привлекать новые кредиты будет труднее. Не удивительно, что после публикации решения ЦБ, индекс Мосбиржи снизился более чем на 1%.
Когда ЦБ перестанет повышать ставку
Скорее всего, регулятор изменит политику на более мягкую, когда заметит, что темпы роста инфляции замедлились, возможности экономики позволяют удовлетворять внутренний спрос, а курс рубля стабилизировался.
Признаки этого уже есть.
Инфляция. Рост цен во многом зависит от ожиданий населения и бизнеса. Когда ожидается высокая инфляция, люди торопятся купить товары, пока они не подорожали, а компании повышают цену, чтобы компенсировать будущий рост расходов на реализацию. Иронично, что именно эти действия стимулируют рост цен и еще сильнее разгоняют инфляцию.
Ожидаемая инфляция — важный параметр для прогнозирования динамики цен и экономической активности. ЦБ ориентируется на него, принимая решение по ставке.
По данным из опроса «ИнФОМ», опубликованного на сайте ЦБ, инфляционные ожидания граждан снизились с 11,7% в сентябре до 11,2% в октябре. Фактически показатель вернулся к июльским уровням — когда ЦБ перешел к ужесточению монетарной политики.
Источник: опрос «ИнФОМ» на сайте ЦБ, стр. 10
Курс рубля. 10 октября курс снова преодолел важный психологический уровень — 100 ₽ за доллар. Но за следующие 2 недели последовало снижение почти на 8%. 27 октября в преддверии решения по ставке рубль несколько ослаб к основным мировым валютам — скорее всего, спекулянты фиксировали прибыль после нескольких торговых сессий непрерывного роста. После выхода решения по ключевой ставке рубль вновь начал укрепляться.
В октябре президент обязал экспортеров продавать валютную выручку, чтобы укрепить рубль, и мы видим, что это сработало. Кроме того, в октябре есть еще один повод менять валюту на рубли: 30 октября, в понедельник, будет крайний срок уплаты налогов. Компании должны будут перечислить в бюджет налоги на прибыль, НДС, страховые взносы, НДФЛ, НДПИ, НДД и акцизы.
Экономические показатели улучшаются. В 3 квартале улучшилась динамика платежного баланса по сравнению с предыдущим кварталом: стали больше экспортировать при неизменном объеме импорта. В октябре индикатор бизнес-климата вырос до 6,2 пункта — это более чем в 2 раза превышает средние значения 2017—2019 годов. При этом улучшились краткосрочные ожидания компаний по производству и спросу. Ценовые ожидания бизнеса продолжают расти четвертый месяц подряд, но их увеличение оказалось минимальным с июля этого года.
Что говорит глава ЦБ
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина выступила на пресс-конференции по итогам заседания по ключевой ставке. Главное из ее речи:
- Цены в России растут быстрее, чем ожидал регулятор.
- Текущая инфляция все еще формируется под влиянием более низких процентных ставок первого полугодия.
- Эффект от ужесточения монетарной политики проявится в следующих кварталах.
- Прогноз: в следующем году инфляция вернется к 4—4,5% и закрепится около 4%.
- Прибыль компаний близка к рекордным значениям 2021 года.
- Компании стали оптимистичнее оценивать вложения в производство.
- С дефицитом кадров столкнулись 2 / 3 компаний из опроса ЦБ.
- Оценивать влияние обязательной продажи валютной выручки рано, но эффект таких мер всегда ограничен по времени.
- Регулятор готов и дальше повышать ставку, если инфляция не будет снижаться.
- ЦБ может перейти к снижению ключевой ставки после того, как увидит устойчивое уменьшение инфляции. Согласно базовому сценарию, это может произойти уже в следующем году.
Что в итоге
ЦБ выбрал один из самых жестких сценариев: аналитики прогнозировали рост ставки на фоне высоких темпов инфляции и внутреннего спроса, но мало кто предполагал, что регулятор будет действовать столь агрессивно.
Текущая ставка исторически высока — больше в последние годы было только в периоды резких шоков:
- В конце 2014 — начале 2015 годов — на фоне обвала нефтяных цен.
- В 1 половине 2022 года — на фоне введения жестких западных санкций, в том числе против финансового сектора России.
Текущая ситуация в экономике не выглядит столь критично, но регулятору виднее.
ЦБ считает, что принятое им решение по ключевой ставке ускорит формирование денежно-кредитных условий, необходимых для сбалансированного роста кредитования. Кроме того, жесткая политика должна помочь создать устойчивые дезинфляционные тенденции в экономике и вернуть инфляцию к плановому значению.
Следующее плановое заседание ЦБ по ключевой ставке пройдет 15 декабря 2023 года.
Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique
Эксперты спрогнозировали решение ЦБ по ключевой ставке
Трое из четверых опрошенных «Известиями» экспертов считают, что Центробанк (ЦБ) РФ на ближайшем заседании оставит прежним уровень ключевой ставки (7,5%). Об этом они рассказали изданию 27 апреля. «Скорее всего, ЦБ РФ сохранит ставку на уровне 7,5%, так как текущая динамика инфляции является слабой, а проинфляционные риски еще не проявились, несмотря на то что хроническая девальвация видна невооруженным взглядом, что ухудшает прогноз на будущее», — выразил мнение главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин. Экономист отметил, что регулятор пересмотрит прогноз макропараметров на год.
«Если он существенно изменит вверх прогноз по инфляции сейчас, то в логике ЦБ поднять ставку уже на этом заседании. В противном случае ставку оставят на текущем уровне вплоть до июльского заседания», — считает он. Аналитик TeleTrade Алексей Федоров также считает, что регулятор с высокой вероятностью не будет менять ключевую ставку в этом месяце. «Такое решение будет компромиссом между временным снижением инфляции в апреле ниже 3% год к году, которое должно подталкивать ЦБ к уменьшению процентной ставки, и возросшими рисками более быстрого отскока уровня инфляционного давления из-за влияния ослабления курса рубля в последние пять месяцев на стоимость импорта», — сказал он. По его мнению, снижение ставки могло бы стать ошибочным, так как падение инфляции ниже 3% год к году в апреле нельзя назвать устойчивым и уже «с мая дезинфляционное влияние этого эффекта начнет быстро снижаться, а инфляция, наоборот, подниматься». В случае снижения ставки ЦБ пришлось бы в июне-июле обратно повышать ее к 7,5%, «либо сигнализировать рынку о таком шаге на ближайших заседаниях», добавил аналитик. «Если Банк России на заседании 28 апреля оставит уровень процентной ставки на 7,50%, то для российской экономики это ровным счетом ничего не изменит. Кредитные и депозитные процентные ставки в российских банках останутся на текущих значениях. Некоторое влияние коснется инфляции, потому что ключевая ставка, значительно превышающая годовые темпы роста цен, как правило, оказывает дополнительное дезинфляционное влияние», — уточнил Федоров.
Он также добавил, что решение по ключевой ставке не окажет заметного влияния на валютное курсообразование.
Пауза затянется: на рынке ждут сохранения ключевой в 7,5% пятый раз подряд
Чего опасается ЦБ в условиях рекордно низкой инфляции
Финансовый аналитик BitRiver Владислав Антонов отметил, что прогнозируемое сохранение ЦБ ключевой ставки на текущем уровне будет направлено на поддержание экономической активности и обеспечение финансовой стабильности. «В настоящее время ставка 7,5% является оптимальной, но, как всегда, экономическая ситуация может измениться и повлиять на будущие решения ЦБ», — уточнил он. Эксперт тоже обратил внимание на то, что с сохранением ставки кредитные организации смогут оставить прежние процентные ставки на вклады, что является положительным фактором для россиян, которые ищут способы сохранения стабильности своих сбережений. «Если текущий уровень инфляции останется низким, то это может привести к уменьшению рисков проинфляционного давления на граждан и их финансовые сбережения. Однако в будущем, если Центральный банк решит повысить ставку, это может повлиять на процентные ставки на вклады. Повышение ставки может привести к увеличению доходности вкладов, но также может повлечь за собой увеличение расходов на кредитование для граждан», — добавил Антонов. В то же время эксперт ипотечного рынка Андрей Бархота допустил, что на заседании 28 апреля ЦБ может повысить ключевую ставку на 0,25–0,5 процентного пункта. По его словам, такое решение может стать вынужденным. «Этому способствуют следующие факторы: проинфляционные драйверы, вызванные перманентным ослаблением рубля и закрытием движения товаров и капитала на фоне рисков вторичных санкций; ожидание ускорения рынка розничного кредитования, как потребительского, так и ипотечного; более высокий рост реальных зарплат провоцирует инфляционное давление», — сказал он. При этом, по его мнению, в пользу сохранения ставки говорят относительная финансовая стабильность и стремление косвенно поддержать экономический рост и доступность кредитов. Заседание регулятора состоится в пятницу, 28 апреля. Ранее, 21 апреля, 18 опрошенных «Известиями» банковских аналитиков также выразили мнение, что Центробанк не изменит уровень ставки. Лишь в одной кредитной организации — крымском РНКБ — допустили незначительное повышение. Ожидается, что регулятор сохранит показатель в пятый раз подряд. Ключевую ставку снижали до 7,5% больше полугода назад — в сентябре 2022-го. До этого уровень поднимали с 9,5% сразу до 20% в феврале прошлого года.